Un banco central no suele criticar públicamente su propio trabajo, pero el Banco de Inglaterra hizo precisamente eso el lunes.

El Banco de Inglaterra pasó casi un año explicando que, si alguien quería tener una stablecoin en libras esterlinas, el límite sería de 20,000 libras por persona. Las empresas tenían su propio límite de 10 millones de libras. El razonamiento era que, si demasiados depósitos salían de los bancos tradicionales y se destinaban a tokens digitales, el sistema de préstamos que mantiene las hipotecas y los descubiertos a precios bajos podría colapsar. Esa fue la postura oficial en la consulta de noviembre de 2025, y el sector la rechazó rotundamente. Coinbase, Circle y todas las fintech británicas con aspiraciones de crear una stablecoin pasaron los últimos seis meses explicando a bombo y platillo que esos límites obligarían a todo el sector a trasladarse al extranjero incluso antes de su lanzamiento.

El lunes por la mañana, el Banco eliminó por completo el concepto de límites de tenencia personal. Los usuarios comunes y las grandes empresas ya no enfrentarán restricciones sobre cuánto, con qué frecuencia o qué tipo de stablecoin en libras esterlinas pueden mover. La subgobernadora Sarah Breeden, quien ha pasado los últimos meses anticipando este cambio en entrevistas y comparecencias ante el comité, fue inusualmente directa sobre el motivo: el plan original era "excesivamente conservador" y «engorroso desde el punto de vista operativo para una medida temporal». Cuando el organismo regulador que redacta el reglamento reconoce públicamente que su propio borrador es engorroso, la revisión es solo cuestión de tiempo. La pregunta interesante es qué se suponía que iba a reemplazar los límites, y la respuesta es más ingeniosa de lo esperado.

¿Qué sustituye al límite personal de 20,000 libras?

En lugar de controlar cuánto pueden contener las billeteras minoristas, el Banco está imponiendo un límite a los propios emisores. Cada stablecoin sistémica en libras esterlinas podrá tener permitido hasta 40 mil millones de libras en circulación total, una salvaguarda temporal que el Banco dice que eliminará gradualmente a medida que el mercado madure. Esa cifra equivale a aproximadamente 50 mil millones de dólares a las tasas actuales, y se aplica por moneda en lugar de a todo el mercado. Así, si tres emisores diferentes quisieran competir, cada uno podría crecer hasta ese límite sin desplazar a los demás. El Banco también flexibilizó las reglas de reserva, permitiendo a los emisores depositar hasta el 70 por ciento de los activos de respaldo en deuda pública británica a corto plazo en lugar del 60 por ciento original, con el resto en el banco central. Los pagos de intereses a los poseedores de monedas siguen prohibidos, lo que evita que estos tokens se parezcan demasiado a cuentas de ahorro encubiertas.

¿Por qué el Banco dio marcha atrás?

Seis meses de implacable resistencia por parte de la industria y un contundente informe del comité de la Cámara de los Lores hicieron la mayor parte del trabajo. La directora de políticas de Coinbase para Europa, Katie Harries, declaró a la prensa que "un límite a las tenencias de stablecoins supone un límite a la innovación, con riesgos reales y significativos para la competitividad del Reino Unido". Los emisores advirtieron que no se molestarían en entrar en el mercado británico si cada usuario minorista tuviera que someterse a un control arbitrario sobre el límite de tenencia, especialmente cuando la UE, Singapur y Hong Kong están avanzando hacia marcos regulatorios más favorables. La amenaza de que Londres ceda discretamente la próxima década de desarrollo de fintech a otras capitales parece haber calado hondo en Threadneedle Street. Harries añadió que los límites de emisión agregados siguen siendo inusuales a nivel mundial, y que ninguna otra jurisdicción importante los ha convertido en un requisito básico, por lo que el nuevo marco regulatorio tampoco supone una victoria para la industria.

Qué significa esto para los usuarios y los próximos 12 meses.

La consulta sobre el nuevo marco regulatorio estará abierta hasta el 22 de septiembre de 2026. Se espera que el Código de Buenas Prácticas finalice a finales de año y que las stablecoins operativas reguladas en el Reino Unido estén disponibles en 2027. Para los lectores británicos, la conclusión práctica es sencilla: si una stablecoin en libras esterlinas de un emisor regulado se lanza el próximo año, no se les notificará que han alcanzado un límite personal de 20,000 libras. Para el sector en general, este es uno de esos casos excepcionales en los que un banco central importante rectifica públicamente su postura porque el mercado y los legisladores se negaron a seguirle el juego. El Banco sigue contando con su mecanismo de seguridad a través del límite máximo establecido por el emisor, pero sin la versión minorista restrictiva que nadie quería controlar. Que 40 millones de libras por moneda resulte generoso o restrictivo dependerá de la rapidez con que se manifieste la demanda, pero por ahora el regulador ha optado por permitir que el mercado exista en lugar de restringirlo.